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教育:专升本学额增长 高等教育发挥人才蓄水池作用

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  行业近况

  近期头部高教公司中教控股、希望教育披露22/23 学年专升本学额,其中中教控股公司6 月6 日公告22/23 学年专升本学额为2.5 万人,同比增长70%;希望教育6 月7 日公告22/23 学年专升本学额为9867 人,同比增长158%。我们认为高等教育板块受到专升本扩招红利,加之估值处于历史低位,市场情绪修复,催化估值调整。

  评论

  高教板块:22/23 年部分高教公司专升本学额提升原因主要包括:1)落实中央政府“稳就业、保民生”的工作要求,加大优质高等教育学位供给;2)高考人数持续增长,高等教育毛入学率稳步提升空间,尤其是在2019年以来专科大规模扩招基础上,专升本需求进一步增加,发挥高等教育人才“蓄水池”作用;3)高教公司提前布局建设校区,拥有足够的容量承接生源。延长劳动力人口受教育年限、提高受教育层次是我国十四五规划的目标之一,我们认为优质的高等教育公司依托于产教结合优势具有招生吸引力,且前瞻性的校园建设能够承接更多多元化生源。长期来看估值具有修复空间,中短期来看由于各高校营利性和非营利性分类管理尚未完全落实,或仍带来一定的波动。

  职业教育:中国东方教育:覆盖短期培训到中职学历教育以及正在规划中的技师学院,不断提升职业教育教学层次,我们认为公司长期具有估值修复空间,但短期仍受到疫情影响,招生和收入增长短期或承压,建议关注秋招动态。中公教育:公司积极进行产品结构调整与经营提振计划,成本控制初见成效。疫情对招录考试时间、公司经营存在影响,同时学员在经历市场低价课程争夺客源后付费意愿有所降低,我们认为长期公司业绩具有修复空间,短期公司收入端或受招考时间影响而波动。

  教培板块:教培公司业务调整方向逐渐清晰,人员裁撤、教学点缩减基本完成,在手现金充裕,建议关注公司转型进展。教培公司在2021 年年底已退出K9 业务,在经历2-3 季度调整后,人员、教学点裁撤已经基本完成。新东方、新东方在线、好未来、有道在手现金较为充裕,我们认为能够对公司业务转型形成支撑。

  估值与建议

  我们维持各公司盈利预测基本不变,维持目标价不变。建议关注:优质高等教育企业,如中教控股、希望教育、东软教育;职业教育板块龙头中国东方教育和中公教育。

  风险

  高等教育政策监管趋严;职业教育招生受疫情影响;教培转型不及预期。

(文章来源:中金公司)

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