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去库存进尾声!“电子工业大米”赛道拐点来了?

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  “我们库存已经回到一个相对健康的状态,听说有经销商已经停止降价,同时暂停现货报价,”11月17日,国内一家头部MLCC(片式多层陶瓷电容器)厂商高管对记者表示。

  记者近日梳理发现,国内多家MLCC头部厂商三季度存货指标已经出现明显好转与提升,行业正逐渐走出持续一年的低谷期,也有上市公司明确表示开工率将会提升。同时,多家机构预计,随着库存回归合理,MLCC行业Q4景气度有望见底,明年一季度至二季度或出现订单需求回暖。

  现货市场库存去化接近尾声

  据TrendForce近日一份报告称,11月起,全球MLCC龙头村田、三星等陆续接获网通、主机板、显示卡以及中国二线手机品牌客户量小急单,显示主机板、显卡市场近期已回归健康水位。

  记者17日与国内MLCC头部厂商了解最新行业状况,上述头部MLCC厂商人士告诉记者,今年一季度以来,整个行业一直处于消化库存阶段。“最严重时,下面经销商库存水位达到4-5个月,现在我们自己的库存水平已经降至1.5个月左右,预计四季度逐步见底,”该人士预计。

  这一趋势也从数据上得到印证。记者梳理多家MLCC头部厂商数据发现,这种局面三季度以来逐渐改变。

  数据显示,头部厂商三环集团今年三季度存货与流动资产比值为16.82%,而在今年中报中,该比例为17.84%。国内另一家MLCC厂商风华高科也呈现这一变化,其三季度存货与流动资产比值为9%。而在年中,这一比例为9.91%。

  另外,头部厂商存货周转率也在三季度加速走出底谷。WIND数据显示,风华高科和三环集团三季度存货周转率已经明显提升,分别达到2.94和1.12.这一指标在今年一季度处于最低谷,其中风华高科今年一季度存货周转率为0.97,在年中时已经爬坡至1.9;而三环集团同样在今年一季度处于最低值0.36,而第二季度升至0.77。

  值得一提的是,有机构表示,此前削价抢单的经销商近期已经开始出现停止报价,导致部分二线手机品牌厂寻求原厂供应商支援,“此举意味着国内现货市场库存去化有接近尾声的迹象”。

  而且,国内另一家MLCC厂商洁美科技近日也已经公开表示,今年四季度开工率将会有提高。此举同样意味着行业回暖趋势明显。

  消费电子萎靡拖累订单需求

  MLCC是用量最大被动电子元件品种。其主要优点为体积小、 频率范围宽、寿命长和成本低,被誉为被“电子工业大米”、“被动元件之王”。被广泛应用于消费电子、汽车电子,工业其他信息电子领域,在电子线路中起到振荡、耦合、旁路和滤波等作用。

  MLCC目前国产替代化率较低,日韩以及中国台湾厂商占据市场85%以上份额。

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  从全球竞争格局来看,MLCC 厂商分为三大梯队,第一梯队为日韩厂商,包括村田、三星电机、太阳诱电、TDK 等。第二梯队为中国台湾厂商,主要有国巨、华新科等;第三梯队才是中国大陆厂商,主要代表厂商有风华高科、三环集团、火炬电子、鸿远电子等。

  此前,MLCC行业已经经历了近一年低迷状态,主要原因在于以消费电子为代表的终端需求退潮。财通证券一份研报显示,消费电子是MLCC最大的应用领域,约占据MLCC下游应用60%以上的份额。

  以智能手机为例,2022年Q2全球智能手机出货量为2.91亿部,同比下降了7.7%,而中国大陆智能手机出货量仅6740万台,同比下降了10.1%。急剧紧缩的消费市场造成消费规MLCC需求滑落,市场库存不断攀高。

  此前一位MLCC经销商告诉记者,今年以来,被动元器件产业链从终端、渠道到原厂的库存都较高。各大MLCC厂商的库存大部分都在1.5-2.5个月之间,而经销商的库存水位要比原厂还多,可达4个月以上。TrendForce研究也显示,消费规MLCC各尺寸平均库存水位达90天以上。

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  此外,行业低迷除了与消费电子萎靡不振有关外,近年来各大厂商凶猛扩产也是不容忽视的原因。其中,日系的村田、太阳诱电等头部企业率先扩产,中国台湾的国巨,大陆的三环集团、风华高科等也紧随其后。

  其中,三环集团在2020和2021年连续两年发布定增方案,两次募集资金均主要投向MLCC领域,发展5G通讯、工业和车规级MLCC,分别扩产200 亿只/月和250亿只/月的MLCC 产能,综合产能甚至达到500亿只/月。

  而风华高科新增月产450亿只高端电容基地项目一期已投产在2021年投产,而且其祥和工业园项目达产后,该公司电容产能将达到650亿只/月。

  机构研判明年一、二季度订单回暖

  当前,MLCC市场库存趋于合理,也令二级市场行业板块出现反弹。自11月以来,MLCC板块指数最高反弹幅度达15.79%。而三环集团则在9月底便开始触底反弹,从9月30日至今,股价涨幅已达24.74%。风华高科股价从10月31日至今的涨幅也达到25%。

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  多家机构近期也加大对MLCC行业跟踪力度。华泰证券认为,被动元件中的MLCC库存经过一轮消化后正趋近于合理水平,Q4景气度有望见底,建议紧密跟踪1H23需求复苏节奏。

  华创证券也认为,从今年四季度看MLCC开始局部回暖,部分渠道开始补库拉货,价格止跌。同时已有公司出货小幅增长,行业去库已经超4个季度,行业拐点或将临近。

  在野村东方证券看来,MLCC标准品的库存调整也渐进尾声,MLCC出货量、价格的跌幅逐步企稳。该机构认为,随着全球半导体产能逐步释放,元器件订单需求回暖或始于2023年一季度至二季度。

(文章来源:中国基金报)

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